当前栏目:公司荣誉

来源 | 崔丞相

香港说合交易一切限公司(“联交所“)行为世界上最重要的上市地之一,成为了全球资本“逐鹿中原”的主战场。香港证券及期货事务监察委员会(以下简称“证监会”)行为香港资本市场的“守门人”,肩负着竖立并维持与国际标准符合的完善规约束度、维护普及投资者正当权好、促进市场蓬勃发展的宏大使命。

在香港从事受规管运动(regulated activities)须向证监会申领相关牌照。实际上,资产管理公司(Asset Managers)成为证监会持牌法团仅是在香港开展资产管理业务的第一步。若想在香港的资本市场中有一番行为,则必要按照《证券及期货条例》(以下简称“SFO”)及其附属条例、证监会相关准则以及《基金经理操守准则》等规制,并批准证监会的不息监管,时刻保持郑重走事与做事操守,不越雷池,不碰红线。

本文中,吾们将简要介绍离岸基金投资香港上市公司必要留神的几项合规要点,供与专科人士探讨。

一、SFO的权好吐露制度

SFO第XV部 – 吐露权好(以下简称“吐露制度”)较为详细地规定了香港上市公司权好的认定标准与吐露手段。吐露制度旨在能够让投资者能够识别出哪些人限制或有能力限制上市法团的股份权好,以及哪些人能够会由于涉及上市法团的相联法团的交易而受惠。上市法团的投资者倚赖吐露制度获得的原料,将直接影响他们的投资决定。忤逆吐露制度能够触犯刑事罪走。

按照吐露制度,以下法团内恋人士须在展现相关事件时,向联交所及相关的上市法团发出关照:

大股东(即持有上市法团5%或以上任何类别有投票权股份的权好的幼我及法团)必须吐露其对该上市法团的有投票权股份的权好及淡仓;及

上市法团的董事及最高走政人员必须吐露其对某上市法团(或其任何相联法团)的任何股份的权好及淡仓,以及他们对该上市法团(或其任何相联法团)的任何债权证的权好。

按照SFO第308条之规定,前文所称的“相关事件”包括:

始次持有某上市法团5%或以上的股份的权好(即始次取得须具报权好)

权好消极至5%以下(即不再持有须具报权好)

持股量的百分率数字上升或消极,导致权好跨越某个处于5%以上的百分率整数(例如权好由6.8%添至7.1% – 跨越7%,或由8.1%降至7.8% – 跨越8%)

持有须具报权好,而股份权好的性质有所转折

持有须具报权好,及再持有或不再持有超过1%的淡仓(例如已持有某上市法团6.8%的股份权好,并因沽出、发走股本衍生工具或成为股本衍生工具持有人而持有1.9%的淡仓)

持有须具报权好,而淡仓的百分率数字上升或消极,导致淡仓跨越某个处于1%以上的百分率整数(例如已持有某上市法团6.8%的权好,而淡仓由1.9%添至2.1%,或由6.2%降至5.8%)

对正在上市的法团的股份、属正在上市的股份类别的股份或属获得统统投票权的股份类别的股份的5%或以上持有权好

5%的吐露界线下调(而紧接在下调之后持有须具报权好)或适用于淡仓的1%吐露界线下调(而紧接在下调之后持有须具报权好及须具报淡仓)

其中,就第(vii)及(viii)项的相关事件作出的具报,称为“始次具报"。如属始次具报,送交关照存档的期限是10个买卖日,就其他相关事件作出具报时则是3个买卖日。

必要稀奇留神的是,在判定股东何时持有股份权好的时候,买方在其就购买股份与卖方签定合约时取得权好,而在交收当日当其将股份迁移给买方的那一刻才不再持有股份的权好。所以,倘若一笔交易的买卖两边均必要吐露权好,则吐露时间有能够分别。按照证监会官网的表明,场内交易的具报时间清淡相差2到3日,而场酬酢易则能够相隔更久的时间。

在计算拥有权好的股份总数时,具有限制相关的主体(例如配偶、未成年后代、受控法团、信托、相反走动人等)对相聚上市法团的股份所拥有的任何权好及衍生权好必要合并计算。其中,如某主体直接或间接限制某法团的成员大会三分之一或以上的投票权,或该法团或其董事惯于按照该主体的指令走事,该法团便属于“受控法团"。

那么,就私募基金惯常行使的有限责任合伙组织(limited liability partnership),答如何进走益处吐露呢?SFO下的吐露制度,公司荣誉将有限责任合伙视为法团的一栽。由有限责任合伙所持有的股份权好,答由清淡合伙人以对受控法团所持有的股份权好(而非每个合伙人都须吐露的共同权好)的形势来添以吐露。即使清淡合伙人在有限责任合伙中的股权能够不能三分之一,但它仍等同于拥有实际限制权的“控权股东”。此外,与“受控法团"的认定规则相反,向有限责任合伙贡献超过三分一资金的有限合伙人须吐露其议决该合伙拥有的股份权好。

二、分歧规的资产管理走为

就监管中所发现的一些分歧规的情况,证监会于2017年7月31日发布题为《致从事资产管理业务的持牌法团的通函:在管理幼我基金及委托账户方面的不清淡情况及缺失》(SFO/IS/026/2017)的通函,请求一切资产管理公司的董事会及其他高级管理层(包括中央职能主管)对其商号的商业活行为出有余监督,确保商号维持正当的操守标准(包括但不限于以公平的态 事并维护客户的最佳 好及确保市场 洁郑重),以及在确保按照正当的程序及维持正当的风险管理措施方面,承担重要责任。

该通函中,证监会重点指出了多项“不清淡之处”, 包括:

议决上述的案例,证监会强调了以下原则的重要性:

同时,证监会挑醒资产管理公司,不该对其客户提出的疑心安排及交易视若无睹,而是答厉格地核阅安排及交易(例如进走正当的客户尽职审查),并采取正当步骤,避免卷入任何市场不妥走为或其他作恶运动。在合理地疑心其客户能够已重要地忤逆、触犯或不按照SFO所订的市场不妥走为条文时,资产管理公司答向证监会作出汇报。该汇报责任亦规定在《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第12.5段。资产管理公司如未能以维护客户和市场 洁郑重的最佳 好的态 事,属特意重要的事项,并直接令其正当人选资格受到质疑。

三、以投资作隐瞒的保证金融资运动

证监会2018年8月3日《致持牌法团的通函:以投资作隐瞒的保证金融资运动》(SFO/IS/045/2018)指出,片面进走资产管理运动的持牌法团,能够曾组合及指使非持牌联属公司或第三方挑供以投资作隐瞒的证券保证金融资。该等保证金融资安排具有以下特征:

证监会指出,任何安排如涉及挑供财务通融以利便取得及持有上市证券,便能够组成SFO附外5第2部所界定的“证券保证金融资"(securities margin financing,即第8类受规管运动)。上述例子中的非持牌联属公司及第三方并异国以任何身份获证监会发牌,故不得经营八号牌业务。另外,进走组成证券保证金融资的业务运动的人士亦须按照其他监管规定,包括《证券及期货(财政资源)规则》下的资金规定,及《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》下规管保证金贷款运动的风险管理规定等。

挑醒读者留神的是,上述证监会所举例中,保证金追添(margin call)的权力在非持牌联属公司或第三方手中,而持牌法团异国实际决策权。这与证监会一贯以来关于资产管理业务的监管逻辑相切合,即强调管理人对投资决策的酌情权(discretion)。

证监会警告,持牌法团不该组合或进走实际上是用以规避《证券及期货(财政资源)规则》及风险管理规定的保证金融资安排。持牌法团如组合及指使他人进走作恶运动,能够令其正当人选资格受到质疑。任何参与这些安排的人士均能够遭到检控,且答立即休止相关运动。

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